从行业供需角度,近期,受南非港口的物流中断,以及印度福海创的货源短缺等因素影响,全球植物油价格出现了较为明显的上涨。短期来看,在全球油脂价格上涨的带动下,菜籽油价格存在明显的上涨。但是由于前期国内油脂企业库存充足,由于压榨利润较差,导致盘面并未出现大幅反弹的现象。从机构的棕榈油仓单情况来看,4月8日,仓单量大幅减少到20万吨,而随后的一段时间,期现价格几乎没有任何的反弹,且当前全球植物油库存依旧比较高,库存下降的幅度有限,价格整体表现较为坚挺。

目前,国内豆油和棕榈油库存都处于低位水平,国内油脂油料库存依旧处于历史低位水平。此外,近期,我国港口大豆库存较节前增加了近百万吨,较去年同期下降了近百万吨。其中,黄埔港大豆库存为612万吨,较节前增加了11万吨。由于压榨利润较为可观,港口油厂开机率有望回升,这为豆油、棕榈油库存连续增加奠定了基础。

棕榈油方面,进口方面,4月6日,中国海关公布4月棕榈油进口到中国检验数据,结果显示,4月棕榈油进口量为16万吨,环比增3%,预计5月棕榈油进口量将达到7万吨,环比增加40万吨。4月棕榈油进口到中国量将达到88万吨,环比减少20万吨,同比增加18万吨。预计5月棕榈油进口到中国的菜籽油预计在90万吨左右,环比上月增加10万吨。由于进口利润较好,预计5月进口棕榈油到中国的菜籽油预计在89万吨左右。

需求方面,虽然国内棕榈油商业库存整体偏低,但是整体上库存处于较高水平,主要进口国棕榈油的库存消费比处于历史低位水平。另外,尽管近期疫情的反复,全国经济逐渐复苏,但是总体上疫情还没有得到控制,防控形势仍然严峻,预计国内棕榈油的需求很难有大的起色,总体上基本面支撑豆油和棕榈油库存的上涨。

报告中,油厂在低库存和棕榈油进口利润较好的情况下,挺油意愿较强,这也导致了国内棕榈油库存大幅回升。截至5月1日,国内主要港口棕榈油库存为75万吨左右,处于历史同期最高水平。

基差报价方面,5月7日,国内棕榈油现货基差报价处于升水状态,处于历史同期偏高水平。相比之下,豆油基差报价目前仍然较好。截至5月1日,国内豆油现货基差报价集中在430元/吨附近,棕榈油现货基差报价的上涨主要基差报价在610元/吨左右,处于历史同期最高水平。

展望后市,季节性因素仍是决定豆油走势的主要因素,后期供应充裕及需求较为旺盛,将对豆油价格形成较强的支撑。棕榈油在往年基差较好的情况下,产量增幅将超过需求,进口利润可观,将令棕榈油价格走高,后期需关注产量的增幅。5月,国内进口棕榈油、豆油均有明显的增加,预计后续棕榈油进口量将增加,叠加菜油进口量较高,需求走弱,国内棕榈油价格有望承压。目前来看,海外油脂油料市场都是有阶段性供应充裕的,供应存在边际改善的预期,而油脂后期仍然供应相对宽松,国内库存将维持高位运行。

总体来看,近期国内外油脂油料市场维持着较强的利多预期,基本面预期支撑了豆类市场。市场走势相对偏弱,除了海外豆类市场影响外,新冠肺炎疫情影响市场、全球原油价格走低、美元走强、国际原油库存偏低等都会对油脂市场有较大的利多支撑。