上周五,因为美联储的言论中,说美联储官员不想过早地结束美元的市场购债计划,结果却让市场失望。美国联储的声明如同圣旨般:将会通过所有海外购买美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)偿还美元债券,利率远低于目前水平,利率将大幅下降。

为阻止那些可能因美联储货币政策立场差异造成资本市场的资本流向美国市场而遭受不利影响的人们割肉离场,投资者持有的美元计价资产风险骤然上升。在看似紧张的通货膨胀形势下,许多投资者可能会大幅抛售美元,以寻求为他们提供流动性。随着全球经济陷入低迷,美联储决策者面临着最具挑战性的挑战,他们更担心如果通胀上升,美联储还会动用其不支持经济的资金,进一步推高借贷成本,给全球投资者带来不稳定的资本市场。

这种背景下,因为全球经济增长放缓,美联储发出了较为明确的信号。包括美联储在内,美联储认为通胀正在上升,并且通胀率正在逐渐放缓,这对美国的货币政策施加了压力。随着这些压力增加,美元汇率可能会出现持续的走低,这就是上世纪70年代的情况。美联储可能会在未来一两年内开始逐渐减持美国国债,直至达到中性水平。

美元从去年以来表现较为强势,美国央行购买国债的速度和幅度都高于市场预期。虽然2018年10月美联储宣布降低回购利率25个基点,并连续第二年保持利率在零附近,但是2018年10月,美联储仅三次提及回购利率,并没有使得市场对于美联储出售国债的想法发生改变。

投资者和交易员对美联储本次推出的大规模QE感到震惊,但美联储在今年9月的货币政策声明中表示,将继续保持中性立场,直到经济过热。

我们的美联储很难在这次意外中看到通胀回落的风险。本次FOMC会议,大部分与会者都认为美国通胀将会回落,其中有些过度的波动将得到纠正。

经济数据和政策声明中最鸽派的FOMC会议纪要将显示今年和明年的通胀预期将有所改善。投资者将利率上调至1%以上的速度将是相当健康的。这可能会是基于去年12月那次会议上的预测,但市场目前还不清楚这次会议上会否重复这一观点。

今年9月,美联储宣布将利率提高25个基点,并在2018年12月之前将利率保持在1.5%的水平。但美联储官员讲话对于美国经济和通胀前景都表示乐观,这使得市场对于美联储加息路径的预期有所减弱。

决策者或许也在上月调整联邦基金利率目标区间,但是部分官员已经表明,美联储的政策制定者相信美联储在决定利率政策时所需的经济状况、以及加息的步伐。这也使得投资者感到紧张,因为这一预期会影响到经济增长和通胀。

芝加哥联储主席埃文斯:通胀回落是暂时的,中期通胀预期继续保持在美联储设定的2%目标附近,需要密切关注的是通货膨胀水平、以及失业率。他表示,对长期通胀预期的估计应当存在不确定性。

芝加哥联储主席埃文斯认为,通胀应该会保持在2%左右,经济的估值应该在“接近中性水平”。

达拉斯联储主席卡普兰表示,对经济长期通胀的预期在3%至4%之间,委员会可能会在7月会议上评估经济前景。她预计,通胀将在未来几个月下降,但如果通胀指标达到美联储设定的2%目标,则会进一步加息。