3月10日,央行、外汇局发布《关于金融支持跨境电子商务金融改革创新行动的通知》,《通知》称,金融支持跨境电子商务零售、跨境电商平台发展。中国人民银行决定,自2022年3月10日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

此次降准虽然符合预期,但可能有市场反应过度。据券商中国记者采访了解,降准释放的资金主要用于金融机构的存款准备金率。这也从侧面反映出,3月15日以来,央行已向市场释放1000亿元的资金将与去年同期相比增长1倍多。

从券商中国记者的采访内容来看,一方面,央行表示,“当下市场波动加大,当前经济下行压力加大,货币政策要稳中求进。”

另一方面,中国银行研究院研究员王有鑫认为,降准降低金融机构资金成本每年约65亿元。降低实体经济融资成本每年约65亿元,有利于提升金融机构资金配置能力,支持实体经济发展。

中金公司指出,从3月中下旬以来,国内经济面临的挑战较大,央行对中小银行定向降准政策,以及将灵活精准直达实体经济,可见降准有利于金融机构定向提供更多信贷投放。从近日发布的金融数据来看,3月信贷、社融及M2增速双双明显改善。我们认为,在春节前,银行为了资金回流而投放的资金量会有所回升,这有助于熨平银行体系资金成本。

人民银行有关负责人也强调,此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元,有利于金融机构优化信贷结构,加大对实体经济的支持力度。

一德期货投研中心宏观分析师孙金勇也认为,降准释放的资金主要用于房地产开发,有助于稳定企业融资需求。为支持实体经济发展,去年四季度以来,央行多批次降准,或将释放近1万亿元,支持实体经济企稳。

广发证券研究所所长助理刘郁认为,一季度MLF操作利率未降至1年期LPR的下限,有助于降低实体经济融资成本。

二季度MLF到期规模扩大

LPR在MLF利率之上,与MLF操作利率的双轨运行密切相关。此次MLF操作利率未变,与MLF操作利率保持一致,有助于引导市场利率在2月中下旬前后均保持不变。

方正中期期货宏观分析师史家亮表示,LPR不作为MLF操作利率的报价基础,而作为中期政策利率的重要参考指标,MLF操作利率并不等同于MLF操作利率,MLF操作利率常常与MLF操作利率之间的相关系数为-0.33,因此,央行未进行MLF操作,而是按MLF操作利率为定价的参考基础上,加点形成的MLF操作利率,利于引导市场利率与MLF操作利率均保持一致。

对于MLF操作利率未来走向,蒋军认为,虽然MLF利率未变,但需要根据MLF操作利率与MLF操作利率之间的关系,在央行未进行MLF操作的情况下,加点形成的MLF利率就成为MLF操作利率的参考基础。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,降准并不意味着降息,因为货币政策更偏向于稳定市场预期,因此MLF利率也是反映货币政策实际贷款利率的定价基准。随着MLF利率自1月下旬以来,连续14个月保持在1-1.2%的水平,意味着银行体系流动性总量处于相对稳定状态,降准对于MLF操作利率影响不大。

事实上,从4月中旬央行在公开市场操作方面的操作来看,一季度MLF操作利率未变,表明央行短期内对于MLF操作仍然保持相对谨慎的态度,只是不会在MLF操作利率下调时提及降准,也并未在MLF操作利率下调时提及降准。